中金：华润医药盈利能力稳定 维持“推荐”评级
中(zhong)金发表(biao)研(yan)究报(bao)告(gao)称，维持(chi)华润医(yi)药(yao)(03320)2017财年每(mei)股(gu)盈利(li)(li)预测0.56港元及2018财年每(mei)股(gu)盈利(li)(li)预测0.63港元，分别对应25%和13%的同比增(zeng)速。该行称，考虑到公司(si)(si)稳定的盈利(li)(li)能力，维持(chi)公司(si)(si)“推荐”评级以及11.6元的目(mu)标价。
该行认为，华润(run)(run)医药(yao)在(zai)国(guo)内(nei)医药(yao)产(chan)业链的(de)主导地(di)位有(you)(you)(you)望(wang)帮助(zhu)公司化解当前(qian)医疗改革所带来的(de)风险，进而帮助(zhu)公司更好地(di)把握发展机(ji)遇(yu)。该行称，华润(run)(run)医药(yao)分(fen)(fen)销(xiao)业务表现领先(xian)同行，预(yu)计新(xin)市(shi)场快(kuai)速(su)扩(kuo)张有(you)(you)(you)望(wang)带动(dong)分(fen)(fen)销(xiao)业务实现高于行业平均水平的(de)收入增速(su)，分(fen)(fen)销(xiao)业务毛利率有(you)(you)(you)望(wang)维(wei)持(chi)在(zai)6%左右，公司2020年医药(yao)分(fen)(fen)销(xiao)网络对全国(guo)省区实现完全覆(fu)盖(gai)的(de)目标有(you)(you)(you)望(wang)提前(qian)实现。另外，公司制药(yao)业务定(ding)位精准。
报告称，公司(si)零(ling)售业务(wu)将专(zhuan)注于三(san)大(da)发(fa)展战(zhan)略，包括高值(zhi)药品(pin)直送、受(shou)益于处方药外(wai)流的零(ling)售药店(dian)以及华(hua)润堂等高端消费品(pin)零(ling)售店(dian)(约(yue)200家药店(dian))。
另(ling)外，中(zhong)金也在报告中(zhong)提示了药(yao)品(pin)招标压力、二次议价以及并购进展不达预期等风险。
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